2018年6月10日，中国人民大学商学院举办的“MPAcc实务讲堂”在明德法学楼502教室举行。银河基金管理有限公司总经理范永武先生作题为“并购基金运作实务与案例”的演讲，商学院60余名MPAcc同学聆听本次讲座。

银河基金管理有限公司总经理范永武先生

讲座伊始，范永武先生简要概述了基金的分类——风险投资基金、偏成长型基金和并购基金，本次讲座主要围绕并购基金的运作实务。

范永武先生首先讲述了并购基金的现状与发展趋势。并购基金是专注于对目标企业进行并购的基金，是一种重新发现企业价值，有助于企业优胜劣汰，加速产业整合的金融资本。范先生深入浅出的阐述了并购基金常用的企业价值提升手段，主要包括控制权约束、管理层激励机制设计、剥离和出售低效资产和部门、抽回低回报投资等。

随后，范永武先生对国内外并购基金特点进行了细致对比，他指出，国内外并购基金主要区别在于国外多以取得控股权为目的，较多使用杠杆；国内多以参股方式投资，较少使用杠杆。国外并购基金多专注于具有稳定现金流的成熟企业，通过管理整合提高资产效率后退出获得高回报，其并购基金规模较大，风险较小；国内并购基金通过参股方式进入被投资企业，很少以取得控制权为目的，在投资同时也为企业提供财务支持和增值服务，但是多受制于融资工具的限制。接着，范永武先生比对了发达国家和我国的并购基金状况。发达国家的并购基金为市场主流，其投资项目涉及资金量较大，并购基金本身影响力较强，成熟市场融资环境较好。我国现有PE以成长型基金为主，伴随国内经济进入新常态，并购整合和龙头崛起成为产业发展趋势，并购基金迅速兴起。

范永武先生谈到并购基金在并购交易中的作用，其在标的选择、融资工具、监管及价格谈判、市场经验、跨境收购等方面都起到了重要作用。同时，范永武先生指出国内并购基金发展所面临的四大障碍，主要包括融资工具较狭窄、企业控制问题导致控股权难以取得、股权流动不佳问题、缺乏职业经理人市场。范先生的分析专业全面，一针见血，在场同学们深受启发。

接下来，范永武先生介绍了并购基金的投资方式，一是跨周期、跨市场进行投资，二是杠杆与结构化融资套利，三是并购后整合，提升企业基本面而增值。同时，他通过多种极具代表性的国内外典型并购案例讲述了并购基金的盈利方式。

最后，范永武先生对国内并购基金的三种主要投资模式——控股权收购方式、战略投资方式、夹层投资方式进行介绍，并结合案例对三种投资模式一一进行讲授，同学们耳目一新，受益匪浅。

整场讲座是一场并购知识的盛宴，专业知识与实务案例并存，范永武先生对并购业务的独到见解和，展现了深厚的学术功底和丰富的实务经验。听众们纷纷表示通过此次讲座，大家深入了解了并购基金的相关知识，对并购业务有了深刻的体会，对未来的求职和业务运作具有很大的帮助。

撰稿：2017级MPAcc管梦瑶

摄影：2017级MPAcc姜雨枫